天银机电:冰箱行业结构升级为公司带来较快成长机会
信息来源：nicsbuy.com 时间： 2013-08-20 浏览次数：2017
上半年公司业绩稳定增长。上半年公司营业收入增长32%,归属上市公司股东的净利润增长39%,其中无功耗类起动器销售增长56%,公司业绩保持了稳定较快增长。
冰箱结构升级带来对高效压缩机需求的增长,公司的无功耗类起动器前途看好。虽然冰箱行业进入了缓速增长期,但是行业结构升级的步伐正在加快,继而带来了下游对上游高效压缩机需求的快速增长,预计2015年高效压缩机的比例将达到50%。公司的无功耗类起动器能够显著提高冰箱压缩机的COP值,已经在高效压缩机中被广泛使用,随着高效压缩机的普及,无功耗类起动器的销售规模有望进一步扩大,未来更有望取代传统起动器。同时公司由于拥有产品专利,具有一定的技术壁垒,该产品的毛利率在50%上下,具有良好的盈利能力。
进入变频压缩机零配件领域,变频控制器或成未来亮点。公司已投资2500万元建设变频控制器生产线,产能达到300万只,并具有较高的毛利率。我们认为在能效等级不断提高的背景下,变频冰箱未来发展空间较大,公司的变频控制器或将成为盈利亮点。
盈利预测与投资评级:我们认为在冰箱行业结构升级的背景下,公司的节能配件市场需求将不断扩大,凭借着公司与压缩机厂商的稳定合作关系,公司未来具有较好的成长性。我们预测公司2013-2015年EPS为1.12元、1.43元、1.99元,对应8月14日收盘价的PE分别为22倍、18倍、13倍,首次覆盖给予公司“买入”评级,未来6个月目标价31.8元。
股价催化剂:冰箱新能效等级出台实施,变频控制器销售情况超预期。
风险因素:全球冰箱需求增速下滑.
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