事件：公司发布2023年一季报，报告期内公司实现营收2.22亿元，同比+3.20%，实现归母净利润0.28亿元，同比+24.47%，扣非净利润0.18亿元，同比-17.11%，毛利率27.12%，同比+0.41pcts。
短期或因多因素影响业绩承压，长期成长趋势不变：23Q1公司收入实现微增，下游需求整体景气度尚未大幅回暖，部分新品也未进入快速增长期。扣非净利润同比有所下滑，我们推测是市场开拓、奖金发放、新品前期研发带来相关费用增长，对利润形成一定挤压。加上政府补助与理财产品投资收益的非经常性损益影响约1000万元，归母净利润同比有所增长。展望后续，下游泛消费需求有望企稳复苏，公司在智能汽车、XR等领域卡位优异，业绩有望迎来快速成长期。
AI时代XR空间广阔，微传统系统迎成长机遇：2023年苹果MR入局有望催化行业热潮，AI时代XR入口地位明确，长线空间广阔。公司IPD调节模组凭借精密制造能力在国内VR龙头占据独供地位，年内有望发布的苹果MR同样有望搭载且价值量有望提升，未来屈光调节环节公司亦存潜在机遇，长线受益下游终端放量及视觉调节环节升级迎价量齐升。
汽车电子绑定大客户，智能化驱动微传统系统应用涌现：公司在汽车电子行业，与博世、比亚迪、长城及其他国内主要汽车行业客户有多年的合作基础，微传动系统在尾翼、尾门、屏、门把手等环节已有合作进展。公司深度绑定下游大客户，随着未来汽车智能化渗透率提升微传统系统应用不断涌现，公司有望享有更多发展机遇。
投资建议：公司短期业绩承压，微传动系统壁垒高筑，未来XR、汽车领域持续拓展业绩有望快速增长。我们预计公司23/24/25年归母净利润为1.91/3.04/4.51亿元，EPS为1.11/1.78/2.63元/股，对应PE倍数为64.68/40.54/27.36倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险；XR、汽车等下游需求不及预期风险；研发项目不及预期风险。
